–银行的“超额准备金率”非常低；或预示市场脆弱
–中国人民银行称流动性工具加息取决于市场，而非政策
–中国人民银行措辞维持进一步上调货币市场利率的大门敞开
北京（MNI）–中国人民银行最新的季度货币政策报告再度强调了央行遏制金融风险的意图，但也暗示央行可能会为确保不产生新风险而谨慎推进降杠杆活动。
上周五公布的1季度报告重申了央行维持稳定且中性货币政策的策略。
1季度报告还表示中国央行将“关注防范金融风险”，同时删去了4季度报告中关于“遏制资产泡沫和防止资金流从实体部门流向金融部门”的说法。这一措辞的调整说明中国央行目前将防范金融风险需求的重要地位进一步强化 。
与此同时，报告还表示央行将“强化金融监管合作、适当引入新监管政策、稳定市场预期”同时删去了“打击一系列风险因素的决心”。更温和的用词表明央行弱化了对现有问题的立场，不愿意通过推进降杠杆引起市场冲击。
换言之，央行可能将采取更适中、渐进的降杠杆过程。
截至3月末，中国商业银行的总超额准备金比利为1.3%，自12月末的2.7%下降，低于2016年3月末的2.0%。超额准备金偏低确认了银行间市场流动性环境收窄，预示货币市场利率上扬。
自3月以来，超额准备金率进一步下降。根据中金公司（CICC）分析师陈健恒的报告，截至4月末超额准备金率下降至1%左右，为历史最低，只有2011年中期除外，M2增速下降，私人部门融资连断裂。因为公开市场操作越来越频繁、2011年以后银行间市场进一步发展，超额准备金需求已有下降，因此很难说超低的比率对未来市场利率有什么意义。然而，超低的准备金率显然让银行间系统更脆弱和更易波动。
降杠杆过程推升加权贷款比率至5.63%，较去年12月高出19个基点，而相比去年依然不变。中国人民银行报告并没有提及实际经济融资成本增加的影响，暗示目前这并不央行的主要担忧因素。由于贷款需求增加，2季度加权贷款率继续上扬。
中金陈健恒在周日发布的报告中指出，“据我所知，2季度银行逐步上调的贷款率”。“由于发债成本增加，企业纷纷转为贷款，导致了贷款需求增加。商业银行也向支付更高利息的客户发放贷款，因为银行的负债成本也在上扬”。
中国人民银行的报告不排除再度上调货币市场工具的可能。央行称2月份和3月份两度加息源自于“市场力量”，称不应视为“积极的政策性加息”。
这一说法为近期可能再度升息敞开了大门，这一可能性受到4月28日以来7天存款机构回购（Drepo）利率下降至2.65%的支持，较早前开盘时上升20个基点。回购利率开盘水平目前被作为期货市场利率的先行指标。
中国人民银行对中国以及全球经济的评估更为积极。
1季度报告称，“经济增长稳定性有所加强”，但依然承认“经济增长的内部动能需要加强’。至于全球经济方面，报告称“全球经济增长动能有所强化”，担心可能会出现去年4季度分析报告中出现的“黑天鹅”或“危机”事件。
然而，全球经济形势“仍高度波动、错综复杂”，全球经济“缺乏强劲增长的动能”。